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"灭火宝贝美国电影2010",　　从2020年起，“耳朵经济”这一概念便火了起来。相比于视觉刺激为主的“眼球经济”，“耳朵经济”具有更强的伴随性，这也给了资本无限的想象空间。　　然而，作为在线音频行业的龙头，喜马拉雅的上市之路，却十分坎坷。　　近日，喜马拉雅向港交所递交招股说明书，红星资本局注意到，这已经是喜马拉雅第四次冲击IPO了。而这一版招股书，喜马拉雅终于在去年实现了盈利。　　对于四闯IPO的喜马拉雅，红星资本局将通过拆解企业“收支”的方式，探讨喜马拉雅是如何实现盈利的？想象空间究竟如何？以及，曾经备受追捧的“耳朵经济”，究竟价值几何？　　收入端　　核心业务三大块　　招股书显示，2021-2023年，喜马拉雅分别实现营收58.6亿元、60.6亿元、61.6亿元；净利润分别为-51.06亿元、37亿元、37.36亿元；调整后净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元。　　目前喜马拉雅的营收主要由四部分构成，分别是订阅、广告、直播、创新产品及服务。　　2023年全年各项收入占总营收比分别为51.7%、23.1%、18.4%、6.8%；可见订阅付费是目前喜马拉雅最主要的营收来源。　　以下，我们将会对企业的分业务展开具体分析，探讨各分业务能为喜马拉雅的未来带来多大空间？　　1、订阅收入：　　订阅服务总收入上涨　　付费率下滑　　对于喜马拉雅的订阅收入板块，该业务营收增速较缓，对总营收的贡献也基本维持在五成左右。　　招股书显示，2021年~2023年，喜马拉雅订阅服务收入分别为29.92亿元、30.81亿元、31.89亿元，占总营收比分别为51.1%、50.8%、51.7%。　　值得一提的是，其中的付费点播收入业绩持续下滑，从2021年的10.58亿元下降至6.94亿元；对营收的贡献也从2021年的18.1%下降至2023年的11.2%。来源：招股书　　从业务模式来看，对于喜马拉雅而言，想要获得更多的订阅收入，有一个前提、两个方法。一个前提是平台的内容足够优势；两个方法是，要么平台的付费用户足够多，要么单个用户的付费金额足够高。　　但这两个方法又像是在“走钢丝”。因为付费率的上升，一般通常需要“低价”来刺激消费者；而选择“涨价”，则会让用户“退订”，导致付费率下降。　　以会员订阅为例，招股书显示，从2021年~2023年，喜马拉雅移动端付费会员的付费率分别为12.4%、12.6%、11.6%，付费率在2023年有所下降，意味着愿意购买会员的用户占比变少了。 　　再看单用户每月付费金额，2021年~2023年分别为11.2元、12.5元、13.4元，用户付费金额在持续增加，说明喜马拉雅会员费正在悄悄变贵，这或许也是付费率下降的原因。来源：招股书　　2、广告收入：　　比起视频类广告具有天然局限　　广告的本质是流量经济的变现，喜马拉雅的广告主要是展示广告、音频广告及品牌推广活动等形式。　　然而，不可否认的是，喜马拉雅作为音频平台，做起广告业务，会受到较大的天然局限。　　首先，从平台特性来看，不同于视频广告，音频广告呈现形式较单一，广告效果也欠佳，因此广告议价权也较低。　　其次，站在用户角度，音频广告带给用户的体验也比较差，用户更难以接受音频广告。　　具体业绩来看，招股书显示，从2021年~2023年，喜马拉雅广告收入14.88亿元、14.49亿元、14.23亿元，广告业务收入有所下滑，对总营收的贡献也在持续降低。　　3、直播收入：　　“基本功”还不稳　　做直播，显然如今已经成为了各家流媒体平台的“基本配置”。　　招股书显示，2021年~2023年，喜马拉雅平均每个直播付费用户的每月付费金额分别为637.3元、614.6元、735.6元，这个数据在2023年有所增加；但与此同时，2023年喜马拉雅直播收入却在下降；2021年~2023年，直播收入分别为10.01亿元、11.55亿元、11.34亿元。　　也就是说，虽然直播间内，单用户的付费金额上去了，但愿意付费的人却变少了，导致总收入下滑；这也意味着直播业务对于用户来说，吸引力在下滑。　　总的来说，目前喜马拉雅的直播业务，在自己的一亩三分地中用户认可度都欠佳；而在直播这个主播分成成本高、内容不确定因素多、监管层面严的生意，喜马拉雅依旧会面临不小压力。　　成本端　　“省”出了利润　　招股书显示，2021~2023年喜马拉雅调整后净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元；企业实现了扭亏为盈。　　不过，在营收增速放缓的情况下，喜马拉雅能赚钱，主要还是靠“省”。　　1、对员工层面的“省”　　招股书显示，喜马拉雅的员工福利开支已经连续2年下降。从2021年的1.92亿元，下降7.5%到2022年的1.77亿元，再下降34.9%到2023年的1.15亿元。　　一方面，喜马拉雅对管理层主动降薪。招股书显示，喜马拉雅联合创始人余建军、董事李兴仁及董事沈结强的“薪金、工资及花红”分别从2022年的375.9万元、208万元、190.9万元减少至2023年的179.8万元、106.6万元及109.9万元。　　根据招股书披露的数据，喜马拉雅的员工总数从2021年末的4342人，降到2022年末的2883人，再降到2023年末的2637人，人员持续缩减。来源：招股书　　2、对营销费用的“省”　　一直以来，喜马拉雅的“销售及营销开支”都较高，这部分主要包括渠道推广开支、品牌及广告开支、支付给分销商及其他平台的佣金，以及销售及营销人员的员工福利开支。　　总之，这部分费用主要就是“花钱买市场”，提高品牌知名度并扩大用户群。　　然而招股书信息显示，喜马拉雅的销售及营销开支已经连续2年下降。从2021年的26.3亿元降到2022年的21.15亿元，再到2023年的20.7亿元，2年间共减少了5.6亿元，降幅为21.29%。　　与此同时，销售及营销开支占总营收的比重，也从2021年的44.9%，下降到2023年的33.6%。　　然而“销售及营销开支”费用的持续减少，是否会让喜马拉雅吸引用户和广告客户的能力变弱，对于品牌知名度及内容渗透率产生影响，这也是企业需要思考的问题。　　3、对收入分成的“省”　　收入分成成本指喜马拉雅根据收入的协定百分比向内容创作者及第三方IP合作方付款。　　招股书显示，2021年~2022年喜马拉雅收入分成成本分别为15.98亿元、16.54亿元，占总营收比分别为27.3%、27.3%；而到了2023年该项费用下降至14.41亿元，占总营收比也下降至23.4%。来源：招股书　　作为一个高度依赖优质内容的平台，喜马拉雅之所以能坐在这个位置，很重要的原因是内容足够丰富、优质。如今收入分成成本的下降，是否会影响品牌内容的吸引力，从而影响用户的付费意愿，这同样是企业需要思考的问题。　　此外，从最新招股书信息看，喜马拉雅在研发投入等方面也有所降低，总之，喜马拉雅能都实现扭亏为盈，主要是靠企业“降本”。因此可以说喜马拉雅能实现盈利，主要是“省”，但在“开源”方面，企业整体比较局限。　　小结：　　喜马拉雅的确在去年盈利了，但相较“开源”，更多的努力是“节流”。如何吸引用户、留住用户、让用户付费，是喜马拉雅需要面临的长期挑战，而这种挑战来自用户的使用习惯、付费意愿仍需挖掘，而这背后则需要喜马拉雅持续地投入，但资本或许不会给喜马拉雅太多时间。　　红星新闻记者刘谧　　

"灭火宝贝美国电影2010",　　来源：北京商报　　随着上市银行年报季大幕渐近尾声，非上市银行阵营2023年度业绩数据也逐渐揭开“面纱”。4月22日，北京商报记者不完全统计发现，截至目前，已有多家非上市银行公开了过去一年的经营业绩，受不同地区经济发展水平、产业结构、市场需求、政策导--**--　　来源：北京商报　　随着上市银行年报季大幕渐近尾声，非上市银行阵营2023年度业绩数据也逐渐揭开“面纱”。4月22日，北京商报记者不完全统计发现，截至目前，已有多家非上市银行公开了过去一年的经营业绩，受不同地区经济发展水平、产业结构、市场需求、政策导向等因素的影响，非上市银行盈利能力分化明显，有的银行呈数倍增长，有的银行盈利水平下滑明显，接近“腰斩”。　　有的倍增有的腰斩　　非上市银行2023年的成绩单陆续亮相，4月22日，北京商报记者发现，已有多家非上市银行通过发布年报、2023年四季度财务情况等方式披露了2023年的经营情况。整体来看，2023年非上市银行盈利分化依旧显著，有银行盈利规模增速超500%，也有银行同比下滑接近“腰斩”。　　营业收入方面，非上市银行分化显著，其中，湖南华容农商行、台州银行、安徽郎溪农商行、贵州兴义农商行、浙江诸暨农商行、安徽马鞍山农商行、浙江武义农商行等多家银行营业收入同比出现上涨。　　具体来看，上涨幅度呈现双位数的银行包括湖南华容农商行、台州银行，上述银行2023年实现营业收入2.73亿元、125.52亿元，分别同比上涨17.37%、13.76%；福建海峡银行、恒丰银行、湖北孝感农商行也实现了营业收入的微增，分别同比上涨1.25%、0.62%、0.39%。　　不过，有人欢喜有人忧，已披露2023年业绩的非上市银行中，也有浙江乐清农商行、广东南海农商行、江门农商行、江苏射阳农商行、六安农商行、江西新建农商行、广东鹤山农商行、南昌农商行在内的多家银行营业收入均出现了不同程度的下滑，同比下滑幅度在1%—23%之间。　　其中，江西新建农商行、广东鹤山农商行、南昌农商行下滑幅度较为显著，2023年三家银行分别实现营业收入4.9亿元、5.57亿元、13.01亿元，同比分别下降9.26%、10.97%、22.18%。　　针对营业收入下滑情况，北京商报记者致电多家银行进行采访，部分银行电话并未接通，部分银行表示暂不便进行回应，江西新建农商行相关人士并未进行正面回应，该人士称，“4月底会出信息披露报告”。　　在中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英看来，营收出现分化主要是由于各家银行治理结构及经营策略的差异化，以及风险控制技术是否能够达到较高的水平所致。在数字科技金融应用日益普及的大背景下，对客户经营风险的识别与管理已不再仅限于传统的手段，而是愈发倚重技术层面的精确判定。然而，个别非上市商业银行在应对这一变革中遭遇困难，甚至暴露出一定的风险隐患，也导致业绩出现下滑。　　有银行净利下滑超49%　　非上市银行业绩分化是地域经济条件、风险管理、业务结构、成本控制、资本状况、监管环境、市场竞争等多种内外部因素共同作用的结果。多因素的交织下，非上市银行净利润数据也呈现较为明显的差异，有的银行大增538%，有的银行则近乎“腰斩”。　　2023年，表现较为亮眼的银行有湖南华容农商行、山东莒县农商行，去年全年上述两家银行净利润表现“喜人”，分别同比大增538.43%、134.39%。　　浙江诸暨农商行、安徽郎溪农商行、浙江富阳农商行、福建海峡银行、浙江武义农商行净利润也呈现两位数增长，分别同比增长24.69%、23.63%、19.81%、15.67%、12.54%。　　对比上市银行来说，规模较小的非上市银行业务规模有限，地域覆盖通常集中在某一地区或特定市场，产品和服务种类相对较少，在技术投入、数字化转型、流程优化等方面也存在差异，进而影响业绩表现。　　有的银行增长迅猛，有的银行净利润却出现大幅度下滑，北京商报记者梳理发现，江苏射阳农商行、贵州兴义农商行、南昌农商行、湖北孝感农商行2023年净利润同比下滑幅度均超40%，其中湖北孝感农商行下滑幅度达到49.15%。　　广东南海农商行、广东鹤山农商行、恒丰银行、六安农商行净利润同比下滑幅度也在两位数以上，分别为12.67%、15.15%、23.74%、31.77%。　　针对净利润下滑的原因，北京商报记者通过致电、发送采访提纲方式联系多家银行，大多未得到回应。恒丰银行相关负责人在回应时表示，“净利润下降原因是转回已确认的递延所得税资产，还原递延所得税因素后，净利润同口径同比增长4.8%”。　　2024年，非上市银行如何提升经营水平，保持盈利能力稳健？正如产业经济资深研究人士王剑辉所言，对比来看，非上市银行经营压力比较显著，一方面，与上市银行地位、资产规模、品牌效应差距显著；另一方面，融资成本也相对较高，有明显的劣势。面对激烈的市场竞争，非上市银行应充分发挥自身在基层服务中的独特优势，着力于创新性业务的开拓，尤其是在差异化业务领域深耕细作。瞄准某一特定客户群体或行业，如“三农”、社区居民、特定产业链上下游企业等，提供专业化、定制化的金融服务，打造细分市场的专业银行形象。　　王红英进一步指出，对非上市银行来说，应运用大数据分析和人工智能算法，对潜在客户进行全面信用评估，筛选出优质贷款对象，从源头上降低不良资产发生概率。积极引入与应用金融科技，实现全流程风险管理的精细化与智能化，并通过产品创新、客户关系管理等方面的改进，提升综合金融服务能力，以扭转业绩颓势，确保在竞争激烈的市场环境中稳健前行。　　北京商报记者宋亦桐海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：宇听莲

尾盘：美股涨幅扩大三大股指涨幅均超1%

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